阿拉伯石油公司阿布扎比國家石油公司ADNOC已獲得德國聚合物制造商科思創Covestro的多數股權。正如ADNOC周一宣布的那樣，在11月27日的初始接受期結束時，已超過自愿公開收購要約中規定的50%加一股的最低接受門檻。初始接受期內提交的股份和XRG收購的股份合計占科思創總流通股的約69.94%。

尚未提交股份的股東仍可在額外的接受期內接受要約，該接受期持續至 2024年12月16日。這是科思創股東仍可從收購要約中受益并接受收購要約的最后期限。ADNOC計劃在2024年12月19日額外接受期結束后宣布要約的最終結果。

科思創董事會和監事會在2024年11月7日發布的聯合理由聲明中建議股東接受收購要約。

作為科思創股份公司未來的新大股東，ADNOC新成立的投資公司XRG有望成為全球五大化學品公司之一，標志著其國際增長戰略的重要里程碑。

收購要約的完成仍需滿足進一步的監管條件，包括合并控制、外國投資控制和歐盟外國補貼監管審批，這些條件已在與收購要約相關的要約文件中列出。XRG現在完全專注于滿足這些剩余條件，預計交易將于2025年下半年完成。

在成功完成收購要約后，科思創董事會同意在履行其受托責任的前提下，支持科思創退市和/或擠出（如果XRG打算執行其中任何一項）。ADNOC已向科思創承諾，在投資協議期限內（將于2028年12月31日到期），不會簽訂控制權和/或損益轉讓協議。

因此，ADNOC在收購過程中邁出了決定性的一步，這可能在多個方面成為德國經濟史上的里程碑。

這將是海灣國家投資者對DAX公司的首次重大收購，也是多年來歐洲化工行業最大的交易，該交易金額為116億歐元。ADNOC將收購科思創視為邁向全球化工行業頂級聯盟的第一步。

由于ADNOC尚未積極參與科思創的業務和市場，因此從反壟斷角度來看應該不存在任何問題。與此同時，該交易還必須由許多國家根據其適用的外國公司直接投資規則進行審查，例如一個國家的安全利益是否反對出售。

預計聯邦政府將批準科思創交易

在德國，聯邦經濟部已經阻止了幾項已宣布的交易——其中大部分是本應出售給中國競爭對手的IT公司。聯邦政府希望阻止獨特技術從德國流向中國。

但可以預見的是，此次出售不會因為政府投資管制而失敗。科思創的技術和聚合物產品不被視為與安全相關的基礎設施。

近期政府內部有人表示，該交易將受到批判。然而，Adnoc一直是可靠的合作伙伴，與聯邦政府保持著信任的合作，該公司向德國供應液化天然氣。

ADNOC收購科思創的時機恰到好處。據業內人士透露，Adnoc早在幾年前就已將DAX集團確定為潛在的收購目標。2022/23年經濟低迷后，科思創股價大幅下跌。

ADNOC于2023年6月開始與科思創進行非正式會談。由于一年后經濟繼續疲軟，科思創的利潤前景也隨之疲軟，因此收購價格不必超出宣布的每股62歐元。

兩家公司預計交易要到2025年下半年才能完成。屆時科思創將開啟一個新時代：該公司是2015年從拜耳分拆出來的。從那時起，科思創就一直抵御著財務投資者的收購。

科思創擁有17,500名員工，為汽車、家具、家用電器和建筑行業生產塑料中間產品。通過此次收購，Adnoc將獲得用于電動汽車、隔熱材料和技術塑料的更先進材料。

科思創董事會完全支持ADNOC的提議，投資協議給予了該公司最大的保障:

科思創的關鍵角色：ADNOC將科思創視為化學品業務進一步增長的平臺。作為新成立的子公司XRG的一個部門，科思創將在Adnoc擴大塑料和特種化學品等材料業務的過程中發揮核心作用。科思創首席執行官Markus Steilemann強調了Adnoc作為合作伙伴所帶來的收購和投資優勢。Adnoc承諾提供資金和專業知識——無論目前經濟是否表現不佳；

進一步收購：科思創僅僅是XRG的一部分，這家新公司還將投資其他化工業務和氫項目。要成為全球最大的五家化工公司之一，XRG的銷售額必須超過450億美元，而科思創僅貢獻了其中的三分之一。因此，進一步的交易是可以預見的；

其他平臺：ADNOC目前正在與奧地利石油公司OMV就其基礎和特種化學品部門的重組進行談判，ADNOC在該部門擁有股份。Adnoc已經獲得了化肥公司Fertiglobe的多數股權。這家中東最大的氮肥生產商將擴建為Adnoc綠色氨業務的平臺。氨被認為是氫的節能運輸載體；

綠色轉型：科思創是不再基于化石原材料的未來化學技術的領導者，應使用可再生原材料代替石油和天然氣——包括從塑料廢物中獲取新原材料的循環經濟。這對Adnoc來說很有趣，因為該公司正在為石油和天然氣產量下降后的時代做好準備。

至少在接下來的四年里，科思創可以繼續以ADNOC作為所有者和合作伙伴的現有形式。Adnoc向其提供了廣泛的保證：科思創將仍然是一家共同決策的德國股份公司，并將按照德國國內公司治理準則進行管理。

科思創董事會被保留，而ADNOC將在12人監事會中擁有4個席位，其中一個將擔任主席。該投資協議實際上不包括工廠或總部的搬遷。德國科思創員工在2032年之前不會因運營原因被解雇。

在投資協議到期后，ADNOC是否會與科思創實施其他計劃還有待觀察。將生產轉移到能源便宜、成本效益更高的中東地區的設想可能會在德國遇到巨大阻力。

然而，科思創首席執行官Markus Steilemann并不期望這一點。“能源成本只是決定生產基地時的因素之一，貼近客戶和市場非常重要，”他在接受媒體采訪時表示。“我們是歐洲的供應商，成本非常低，并且靠近大型工業客戶。這些客戶市場在中東并不存在。”