伊士曼化工公司發布2025年第四季度和全年財務報告。

2025年經營活動產生的現金流接近10億美元，展現公司在現金流方面的強勁優勢和我們在充滿挑戰的環境中履行承諾的堅定決心。

在2025年展現卓越的商業運營能力，在疲軟的經濟環境中維護產品價值。

通過強有力的措施降低約1億美元的成本，超額完成7500萬美元的降本目標。

金斯波特甲醇分解裝置實現運營目標，產量較 2024 年增長超過 2.5 倍，并在 2025年實現約 6000 萬美元的增量收益。

連續第16年增加分紅，在2025年通過分紅和股票回購向股東返還5億美元。

伊士曼董事長兼首席執行官Mark Costa表示：“盡管化工行業的經營環境充滿挑戰，并且非必需消費品終端市場持續疲軟，我們團隊依然在這一年展現了業務組合的強大現金生成能力。2025年，我們創造了近10億美元的運營現金流，這充分印證了我們在成本與運營資本管理上的嚴謹有效。商業團隊在維護產品價值方面表現出色，全年加速推進結構性降本以保障利潤率與競爭力。我們堅持優先回饋股東，連續第16年增加分紅，全年通過分紅與股票回購總計向股東返還約5億美元。此外，我們的戰略增長舉措亦取得進展：金斯波特甲醇分解裝置達成運營目標，再生材料產量較 2024 年增長超過 2.5 倍，并在 2025 年實現約 6000 萬美元的增量收益。進入2026年，我們擁有多元化的產品組合、強勁的現金生成能力和一支追求卓越的團隊，完全有能力推動盈利增長、優化成本結構，并在市場形勢好轉時把握上行機遇。”

2025年第四季度與2024年第四季度的綜合財務業績對比

由于銷量/產品組合下降11%，銷售價格下降2%，蓋過了匯率的有利影響，銷售收入下降12%。銷量/產品組合下降主要受以下因素影響：醋酸纖維絲束客戶持續去庫存、行業產能份額調整，以及非必需消費品終端市場的季節性需求下滑幅度超出預期。銷售價格走低的主要原因在于化學中間體業務的大宗商品市場基本面疲軟。

調整后息稅前利潤下降的主要原因是銷量/產品組合下降和不利的價格成本比率，我們的降本措施與降低的可變薪酬支出部分抵消了這些不利因素的影響。

2025年第四季度與2024年第四季度各業務的業績對比

特種材料 – 由于銷量/產品組合下降，銷售收入降低9%。

銷量/產品組合下降的原因在于高價值非必需消費品終端市場需求疲軟，以及客戶為了規避關稅對消費品價格的影響而持續使用年初預先采購的庫存，導致銷量的季節性下滑幅度超出預期。銷售價格未發生變化，這得益于我們卓越的商業運營能力，成功守住產品定價與市場份額。

息稅前利潤下降的原因在于銷量/產品組合下降與原材料成本上升，蓋過了降本舉措與計劃內維修支出減少的有利影響。

添加劑及功能材料 – 由于銷量/產品組合下降6%，銷售收入下降5%。

銷量/產品組合下降的原因在于樓宇和建筑與汽車修補漆終端市場的需求持續疲軟。2024年第四季度銷量較好得益于客戶為減少港口罷工影響而提前下單。

息稅前利潤下降的原因在于銷量/產品組合下降、原材料成本與停工支出上漲，蓋過了成本結構優化的有利影響。

纖維 – 由于銷量/產品組合下降，銷售收入下降27%。

銷量/產品組合下降的原因在于客戶去年以來的持續去庫存拉低醋酸纖維絲束銷量，加上行業產能份額調整，以及紡織品終端市場需求受關稅影響持續疲軟。

息稅前利潤下降的原因在于銷量/產品組合下降，能源與原材料成本上升，蓋過了降本舉措的有利影響。

化學中間體 – 由于銷量/產品組合下降9%，銷售價格下降8%，銷售收入下降17%。

銷量/產品組合下降的主要原因在于北美樓宇和建筑終端市場和各大出口市場的需求持續疲軟。銷售價格下降的主要原因在于來自亞洲的競爭壓力加劇。

調整后息稅前利潤下降的原因在于疲軟的終端市場需求與加劇的市場競爭壓縮了利差。

2025年與2024年綜合財務業績對比

銷售收入下降7%，主要是由于銷量/產品組合下降6%以及銷售價格下降1%。

銷量/產品組合下降的主要原因在于醋酸纖維絲束去庫存、行業產能份額調整，以及大多數非必需消費品終端市場疲軟。銷售價格下降的原因在于化學中間體業務的市場競爭加劇。

調整后息稅前利潤下降的原因在于銷量/產品組合下降，主要是纖維業務，加上化學中間體業務的利差縮小，以及資產利用率下降。降本舉措的成效、金斯波特甲醇分解裝置的運營表現提升和降低的可變薪酬支出部分抵消了這些不利因素的影響。

2025年與2024年各業務的業績對比

特種材料 – 由于銷量/產品組合下降4%和銷售價格下降2%，銷售收入下降6%。

高級中間膜業務的銷量/產品組合下降，原因在于樓宇和建筑終端市場疲軟和戰略性放棄歐洲部分低附加值市場份額的決策。高性能膜業務的銷量/產品組合下降，原因在于汽車配件售后市場的非必需消費支出疲軟。特種塑料業務的銷量/產品組合相對平穩，主要得益于創新產品的增長抵消了耐用品市場疲軟以及客戶因關稅不確定性而更加謹慎的不利影響。銷售價格下降的原因在于我們與客戶共享了部分原材料成本下降的有利影響。

息稅前利潤下降的原因在于銷量/產品組合下降、資產利用率不足、能源成本上升，而金斯波特甲醇分解裝置的產能擴增與降本舉措拉低了制造成本，部分抵消了這些不利因素的影響。

添加劑及功能材料 – 由于銷售價格上漲3%和有利的匯率影響蓋過了銷量/產品組合下降3%的不利影響，銷售收入增加1%。

銷售價格上漲的主要原因在于根據原材料和能源成本上漲而調整的成本轉嫁協議。這部分有利影響被銷量下降所抵消，主要原因在于樓宇和建筑與汽車修補漆終端市場疲軟，蓋過了水處理、制藥等穩定終端市場及半導體業務增長的有利影響。

息稅前利潤增長主要得益于成本結構的改善，蓋過了銷量/產品組合下降的不利影響。

纖維 – 由于銷量/產品組合下降，銷售收入下降20%。

銷量/產品組合下降的原因在于醋酸纖維絲束客戶的去庫存以及持續整年的行業產能份額調整。歐洲和亞洲客戶因關稅問題需求下降，同步拉低紡織品終端市場的需求。

息稅前利潤下降的原因在于銷量/產品組合下降和原材料與能源成本上升，蓋過了降本舉措的有利影響。

化學中間體 – 由于銷量/產品組合和銷售價格分別下降5%，銷售收入下降10%。

銷量/產品組合下降的主要原因在于北美樓宇和建筑與耐用品終端市場需求持續疲軟，以及低價值出口市場的銷量增加對產品組合的不利影響。銷售價格下降的主要原因在于亞洲的競爭壓力增加。

息稅前利潤下降的主要原因在于疲軟的終端市場需求與加劇的市場競爭壓縮了利差。

現金流

2025年，經營活動產生的現金流接近10億美元，2024年為約13億美元。現金流同比小幅下降，主要是由于現金收益下降。公司通過分紅和股票回購向股東返還約5億美元。2026年可用現金將優先用于支付季度分紅、資本支出及股票回購，同時維護穩健的投資級資產負債表。

2026年展望

談及對2026年全年的展望時，Costa表示：“進入2026年，我們穩步推進關鍵舉措，力求取得優于2025年的業績。鑒于宏觀環境依舊存在不確定性，且已對行業構成四年多的阻力，我們仍專注于在今年有望創造價值的自主改善措施。首先，在2025年已有措施的基礎上，我們將成本結構優化規模擴大至1.25億至1.5億美元；其次，以甲醇分解裝置為核心，持續激發創新型增長模式的效益；第三，我們計劃提升產能利用率，包括減少停產安排。鑒于經濟持續不確定，并且我們著眼于提升現金流，我們正把商業活動拓展到多個目標應用領域，以提高產能利用率；第四，預計匯率將產生有利影響。另一方面，可變薪酬支出的調整、化學中間體業務利差收窄、纖維產品價格小幅下降以維持銷量穩定，加上能源成本上升，將部分抵消以上有利因素。綜合這些因素，我們有信心在2025年的基礎上顯著改善盈利。基于上述假設，預計運營現金流將與2025年持平。由于宏觀經濟存在顯著不確定性，我們暫不對全年調整后每股收益進行預測，待宏觀經濟形勢更明朗時將提供前瞻性指引。

“展望第一季度，我們預計調整后每股收益將實現顯著的環比增長。積極因素包括：常規季節性因素帶動銷量/產品組合穩健增長，客戶在年末庫存管理后謹慎情緒緩解。同時，預計停產成本降低、產能利用率提升以及持續的降本舉措也將提供助力。但纖維與化學中間體產品價格的小幅下降以及能源成本的上升預計將部分抵消這些有利影響。綜上所述，在不計入目前冬季風暴潛在影響的條件下，我們預計第一季度調整后每股收益將在1.00至1.20美元之間。”