馬來西亞進入增產(chǎn)周期

　　馬來西亞棕櫚油局周二發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，2月份棕櫚油產(chǎn)量環(huán)比增加10%，至129萬噸，略高于市場預期。庫存環(huán)比下降4.2%，至168萬噸。2月份一般是馬來西亞棕櫚油產(chǎn)量的低谷，之后將進入季節(jié)性增產(chǎn)周期。2月份之后，隨著產(chǎn)量的恢復，棕櫚油庫存有望止跌回升。

　　目前來看，受去年干旱影響，馬來西亞棕櫚油減產(chǎn)暫告一段落，短期難以驅(qū)動棕櫚油價格再度上行。后期印尼棕櫚油產(chǎn)量仍存在一定不確定性，是否能接棒馬來西亞繼續(xù)減產(chǎn)仍未可知。印尼的相關(guān)數(shù)據(jù)缺乏，暫時不能給市場太多指引，而且市場對印尼棕櫚油減產(chǎn)已經(jīng)有了預期，投資者目前更多是通過馬來西亞的相關(guān)數(shù)據(jù)對市場做出判斷。

　　豆油庫存充足有待消化

　　春節(jié)之后，國內(nèi)油廠開機迅速恢復，壓榨量并未受到疫情的太多影響。但下游餐飲消費幾乎停滯，油廠只產(chǎn)不出，豆油庫存快速增加。截至上周末，國內(nèi)油廠豆油庫存達到140萬噸高位，在短短的5周時間內(nèi)從85萬噸增加到140萬噸，增加了55萬噸，庫存增長速度極快。目前來看，國內(nèi)疫情雖有好轉(zhuǎn)，但餐飲消費尚未完全恢復，國內(nèi)豆油庫存消化仍需時日。根據(jù)最新統(tǒng)計，國內(nèi)4—6月份大豆到港量將達到2450萬噸。大豆供應充足，豆油價格仍將承壓。

　　截至3月10日收盤，國內(nèi)豆油和棕櫚油期貨5月合約的價差為576元/噸，9月合約的價差為604元/噸，均處于相對較低的水平。豆油相對于棕櫚油來說已經(jīng)非常便宜，在豆油庫存高企而兩者價差較低的時候，豆油對棕櫚油的替代消費勢必會增加。因此充足的豆油供應也將增添棕櫚油的壓力。

　　外部環(huán)境拖累市場需求

　　國內(nèi)自春節(jié)之后進行大范圍居家封閉隔離，下游餐飲消費幾乎停滯，給油脂市場消費帶來較大的沖擊。目前來看，國內(nèi)疫情雖有好轉(zhuǎn)，但餐飲消費仍未恢復，人們心態(tài)普遍較為謹慎，短期內(nèi)仍將拖累市場。海外疫情快速蔓延，而且尚未看到好轉(zhuǎn)的跡象，多個國家和地區(qū)相繼開始進行封閉隔離，棕櫚油消費難言樂觀。除受疫情影響外，近期歐佩克與俄羅斯新的減產(chǎn)協(xié)議未能達成，兩國表態(tài)將繼續(xù)增產(chǎn)，原油價格暴跌，拖累國內(nèi)外植物油市場大幅下行。

　　綜上，近期馬來西亞棕櫚油減產(chǎn)預期消化，3月之后將進入增產(chǎn)周期。加上國內(nèi)油廠豆油庫存快速增加，已達到140萬噸高位，處于歷史同期較高的水平，擠壓棕櫚油消費，未來幾個月大豆到港量巨大，壓力不減。外部新冠肺炎疫情蔓延，國際原油價格大幅下跌，拖累棕櫚油需求。在多重因素影響下，棕櫚油市場將繼續(xù)承壓。經(jīng)過連續(xù)下行后，目前棕櫚油已經(jīng)處于價格區(qū)間的低位，也不宜過分看空，但驅(qū)動仍然向下，暫看不到向上的動力。預計棕櫚油近期將延續(xù)低位徘徊，后期需要重點關(guān)注印尼棕櫚油產(chǎn)量和疫情過后，生產(chǎn)消費的恢復情況。