近日，沃倫·巴菲特執掌的伯克希爾·哈撒韋正式完成對西方石油公司旗下化學業務OxyChem的收購，交易金額敲定97億美元。盡管后續仍需進行慣常的交割后價格調整，但核心資產交割已全部完成，OxyChem在美國、加拿大及拉丁美洲的全業務運營正式納入伯克希爾版圖。

作為此次交易的核心標的，總部位于美國達拉斯的OxyChem并非普通化工企業。其在美國聚氯乙烯（PVC）、氯堿及氯化有機化學品領域位列前三甲，同時也是全球重要的氯化鈣供應商，產品覆蓋水處理、制藥醫療、汽車制造、個人護理以及住宅商業建筑等關鍵領域，是北美基礎化工材料供應體系的重要支柱。財務數據顯示，OxyChem具備穩定的盈利能力，2024年實現稅前收入11億美元，即便2025年上半年受行業環境影響回落至4.28億美元，仍保持著較高的利潤率水平。

對于西方石油而言，此次出售頗具戰略考量。作為以石油天然氣勘探生產為核心的企業，西方石油近年來因激進并購導致債務高企，截至2025年6月底債務規模已達233.4億美元。西方石油總裁兼首席執行官VickiHollub明確表示，出售OxyChem所獲資金將優先用于償債，目標是將債務降至150億美元以下，這一舉措將加速公司資產負債表的優化，使其能更專注于經過轉型升級的高回報油氣資產組合。值得注意的是，此次交易中，西方石油通過子公司Environmental Resource Holdings保留了OxyChem的歷史侵權索賠及相關環境責任，同時OxyChem現有管理架構保持不變，總裁兼首席執行官Wade Alleman將繼續領導企業運營，這一安排被市場解讀為保障業務連續性的關鍵舉措。

延續化工布局 從財務投資到產業深耕

從伯克希爾的視角來看，這筆交易并非偶然，而是其化工領域布局的延續與深化。早在2011年，巴菲特就曾以近100億美元收購特種化學品生產商路博潤（Lubrizol），此次收購OxyChem形成了化工業務的雙重布局。作為西方石油的重要股東，伯克希爾目前持有其28.2%的股份，此次資產收購進一步強化了雙方的利益綁定，也被視為伯克希爾從財務投資向產業深度參與的重要一步。

深入分析不難發現，收購OxyChem完全契合巴菲特長期堅持的價值投資哲學。首先，OxyChem聚焦的基礎化工領域屬于經濟剛需賽道，其產品廣泛應用于醫療、建筑、水處理等抗周期性較強的領域，能夠在經濟波動周期中提供可預測的穩定收入，這與巴菲特對"護城河"資產的偏好高度契合。其次，化工業務的高利潤率特征符合伯克希爾的收益要求，西方石油2024年整體EBITDA利潤率約為47.85%，作為核心盈利板塊的OxyChem無疑貢獻了重要力量。此外，化學品價格通常可隨商品成本動態調整，具備天然的抗通脹屬性，這在當前美國通脹雖小幅放緩但仍存壓力的背景下，具有重要的資產配置價值。

從行業周期與宏觀環境來看，巴菲特此次出手恰逢化工行業的關鍵窗口期。據美國化學理事會（ACC）預測，2025年美國化學品產量增幅約為0.7%，2026年雖預計收窄至0.3%，但基礎化學品板塊有望實現1.2%的增長。當前全球化工行業正處于周期底部區域，美國化工行業供給端約束顯現，疊加美聯儲降息預期升溫帶來的流動性改善，行業有望迎來盈利與估值的雙重修復。與此同時，美國近期出臺的多項監管松綁政策，包括環境保護局對部分化工行業排放標準的豁免、國會擬廢除"超級基金稅"等，都為化工企業營造了更友好的經營環境。

在市場追逐AI、新能源等熱點賽道時，巴菲特依然堅守對傳統工業核心資產的布局。截至2025年6月底，伯克希爾現金儲備高達3440億美元，充足的資金儲備為其在周期底部抄底優質資產提供了支撐。此次收購OxyChem后，伯克希爾旗下已擁有路博潤與OxyChem兩大化工平臺，覆蓋特種化學品與基礎化工兩大領域，結合其旗下的BNSF貨運鐵路等物流資產，形成了"化工生產+物流運輸"的產業鏈協同效應，將進一步鞏固其在北美工業體系中的核心地位。