2025年上半年，全球鉀肥市場持續向好，現階段呈現高位盤整的狀態。供給端因俄鉀、白俄鉀等設備維護進入集中減產周期，供應同比收縮，而需求端卻一路高漲，供需失衡帶動氯化鉀市場價格持續不斷拉漲。近日，美國美盛Mosaic（MOS.N）、加拿大Nutrien（NTR.N）、以色列ICL（ICL.N）三大國際鉀肥大廠紛紛交出上半年財報。從業績表現中可以看出，中東地緣紛爭等特殊因素對ICL在以色列生產、銷售及運輸造成一定的影響，正常經營的Canpotex兩大加鉀聯盟企業（Nutrien及Mosaic）均實現了業績的顯著增長，充分印證了鉀肥市場的強勁景氣度，同時三家鉀肥供應商對未來鉀肥市場走勢滿懷信心。

Mosaic：業績增長強勁，現金成本面臨上漲壓力

根據Mosaic財報，公司第二季度凈銷售額為30億美元，同比增長6.5%；凈利潤為4.11億美元，同比增長357.7%，調整后息稅折舊攤銷前利潤為5.66 億美元。其中，鉀肥部門第二季度凈銷售額7.11億美元，高于去年同期的 6.63 億美元；營業利潤1.94 億美元，亦高于去年同期1.74 億美元，調整后的EBITDA 為2.78億美元，而2024年同期為2.71億美元。Mosaic表示，得益于鉀肥價格上漲，部分抵消了因 Esterhazy 礦本年度周轉時間調整導致的閑置影響。從銷量來看，Mosaic第二季度為230 萬噸，高于第一季度的210 萬噸。因價格上漲與需求強勁，公司上調全年產量預期至 930 萬 - 950 萬噸。

成本方面，Mosaic二季度氯化鉀現金生產成本為75美元/噸，高于去年同期的64美元/噸，主要由于Colonsay 項目（其成本更高）產量的提升，Mosaic預計會將Colonsay 項目運營至年底以滿足強勁需求。此外，加元走強預計將使生產成本每噸增加2美元。基于此，Mosaic將2025年每噸毛利生產成本目標區間從64-69美元調整為70-75美元。

對于未來展望，Mosaic認為，盡管全球貿易的不確定性以及對豐收的預期給玉米和大豆市場帶來了壓力，影響了營養物質的可負擔性；但全球大部分地區的種植者經濟狀況依然穩健。種植者有動力補充充足的營養，并為即將到來的作物最大化產量。同時，隨著乙醇、生物柴油和可持續航空燃料的激勵措施擴大，預計新的生物燃料立法將在未來幾年為谷物和油料作物提供關鍵支持。這將支持對美國生產的持續需求增長，進一步支持產量增長目標和投入需求。

Nutrien：需求支撐業績，四季度預計上調銷售價格

Nutrien 2025年第二季度凈利潤達到12 億美元，調整后息稅折舊攤銷前利潤（EBITDA）為25億美元。鉀肥方面，由于北美和主要離岸市場強勁需求的支持，2025年上半年，鉀肥銷售收入為9.91億美元，同比增長31%；調整后的息稅折舊及攤銷前利潤增至6.3億美元，同比增長39%，得益于北美和海外關鍵市場的強勁需求支持，同時，受巴西和東南亞基準價格上漲的推動，2025年第二季度和上半年每噸凈銷售價格上漲。

產銷方面，Nutrien二季度鉀肥生產了352萬噸，相比于去年同期的357.5萬噸，略微下跌；銷量為398.9萬噸，同比增長10%。其中，離岸銷售了295.1萬噸，同比增長10%，北美銷售了103.8萬噸，同比增長12%。從成本方面來看，2025年二季度Nutrien現金成本為110美元/噸，相比于2024年同期的101美元/噸有所上漲，主要原因是折舊增加，受計劃鉀肥產量下降和周轉成本上升的影響，2025年上半年每噸可控現金成本上升。

對于未來展望，Nutrien認為，2025年上半年全球鉀肥需求強勁，主要得益于鉀肥價格親民且渠道庫存充足。隨著6月與印度、中國完成合同結算，東南亞重點作物種植季經濟形勢向好，加之北美地區鉀肥夏季補貨計劃的穩健執行，以及巴西大豆種植面積預計將增長1%至3%，支撐了市場需求的穩定，預計2025年下半年鉀肥市場將持續保持需求增長。基于此，Nutrien CEO Kenneth A. Seitz在電話會議上表示，公司第三季度銷量已全部鎖定，第四季度的價格較第三季度上漲約20 美元/噸。同時，Nutrien還上調了2025年全球全年鉀肥出貨量預測上調至7300萬至7500萬噸。

ICL：地緣政治拖累產銷量，新合同帶來回暖預期

ICL財報顯示，第二季度綜合銷售額為18億美元，較去年同期增長約4.4%；營業利潤為1.81億美元，去年同期的2.11億美元有所下降；調整后營業利潤為2.01億美元，低于去年同期的2.25 億美元。其中，鉀肥業務第二季度銷售額為3.38億美元，低于去年同期；息稅折舊攤銷前利潤是1.15 億美元，2024 年第二季度是1.18 億美元。鉀肥板塊業績下滑，ICL公司總裁兼首席執行官Elad Aharonson表示，主要是因為銷量減少且對印度和中國仍按2024 年合同價格供應。

從產銷量來看，ICL 在 2025 年第二季度鉀肥產量為95.7萬噸，較 2024 年第二季度的 110.8 萬噸，同比減少了15.1 萬噸 ，主要是由于運營挑戰以及死海地區與戰爭相關的問題；二季度鉀肥總銷量（含內部銷售）為97.1萬噸，較2024 年同期的115.3 萬噸，減少了18.2 萬噸 ，主要原因是產量下降，導致中國、巴西和美國等地的銷量降低。ICL重申，受地緣政治動蕩及地區沖突影響，2025 年鉀肥銷量預計為430萬－450萬噸。

展望下半年，2025年6月，ICL與印度IPL達成協議，以每噸349美元的價格供應總計40萬噸鉀肥，同時，ICL與中國客戶簽訂了供應75萬噸鉀肥的合同，每噸346美元。Elad Aharonson表示，隨著2025 年與印度和中國新合同價格以及現貨交易價格上漲，預計第三季度鉀肥業務銷售額將改善。