近日，陶氏化學發布二季度財報，多項關鍵指標跌破分析師預期：調整后每股虧損42美分（預期虧損17美分），EBITDA同比腰斬至7.03億美元，營收下降7%至101億美元。更嚴峻的是，GAAP凈利潤虧損擴大至8.01億美元，疊加一季度2.9億美元虧損，上半年累計虧損近80億元人民幣。這份"成績單"直接觸發盤前股價暴跌7%，折射出市場對化工行業結構性危機的深度擔憂。

三重壓力撕裂盈利防線

財報顯示，陶氏三大業務板塊全線潰敗。一是支柱業務崩塌。公告顯示，占營收半壁江山的包裝與特種塑料部門營業利潤暴跌89%，乙烯價格下行與Poly-7項目投產形成的供需平衡，直接擊穿該部門盈利底線；二是工業中間體失血：聚氨酯和建筑化學品需求萎縮致該部門錄得1.85億美元虧損，成為最大拖累；雖然高性能材料部門雖環比改善，但建筑涂料需求季候性回暖難抵有機硅價格持續探底。

陶氏化學業界下滑的深層危機來自成本與需求的"剪刀差"，即歐洲能源價格較北美高出3-4倍的區位劣勢，疊加中國房地產低迷和印度需求放緩，迫使陶氏德國氯堿工廠等能源密集型裝置永久關停。正如CEO菲特林所言："這是行業二十年未見的風暴。"

斷腕求生：800人裁員與股息腰斬

面對變化，近期陶氏進行了斷腕求生的應對。如年內關閉德英三國高耗能基地，剝離土耳其碳纖維合資股權，累計完成20項資產處置；加速執行10億美元降本計劃，全球裁員1500人（占員工總數4%）。

分析指出，這些舉措雖痛苦但必要——陶氏工業中間體部門毛利率已跌破5%，較2019年縮水12個百分點，不徹底重構資產組合恐難穿越周期。

黑暗中的微光：三季度的技術賭注

展望未來，隨著墨西哥灣新建的乙烯衍生品裝置有望提升高附加值產品占比，有機硅產能爬坡或抓住新能源車用材料需求窗口，以及建筑涂料季節性復蘇可能延續，陶氏公司管理層仍對Q3抱有較好的預期和期望。