二季度以來，在“化肥+鋰電池”雙景氣賽道的推動下，磷化工板塊持續(xù)走強。7月7日，磷化工板塊指數(shù)為2416.03，與4月份低點相比，漲幅達到近40%。多家證券機構認為，隨著三季度磷化工旺季到來，行業(yè)景氣度有望持續(xù)向上。

磷化工板塊持續(xù)走強

7月5日，磷化工龍頭企業(yè)興發(fā)集團發(fā)布今年上半年的業(yè)績預增公告，預計上半年實現(xiàn)凈利潤36.2億~37.2億元，同比增長217.31%~226.08%。值得關注的是，如此高增速是建立在2021年利潤高企的基礎上，去年該公司就以42億元的凈利潤創(chuàng)下上市以來新高。

與此同時，新安股份、川金諾等磷化工板塊公司也于近期陸續(xù)發(fā)布今年上半年度業(yè)績預告，新安股份預計2022年上半年度實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤23億~24億元，同比增長173%~185%。川金諾預計盈利1.73億~2.13億元，同比增長344%~447%。泰和科技預計上半年實現(xiàn)凈利潤2.20億~2.60億元，同比增長209.95%~266.30%。

光大證券等多家機構認為，由于磷化工等上游原產品供給偏緊，疊加化肥等下游需求在高糧價背景下提升，使磷化工行業(yè)維持較高的景氣程度。二季度，除少數(shù)產品外，大部分磷化工產品均保持上漲。7月7日，磷酸一銨、磷酸二銨、磷礦石、磷酸市場均價分別為4666.67元、4700元、1066.67元、1.01萬元，比一季度末分別上漲81.82%、49.2%、128.57%、94.86%。

國盛證券等機構依然看好后市，認為隨著三季度磷化工旺季到來，行業(yè)景氣有望持續(xù)向上。

新能源提供需求增量

事實上，從去年開始磷化工板塊就進入高景氣周期，歸因于下游肥料和新能源領域的需求增長拉動。一方面，2020年以來全球糧食價格上行，農戶種植熱情提高，驅動化肥需求量增加。另一方面，磷酸鐵鋰作為新能源汽車的正極材料之一，受益于新能源汽車市場的持續(xù)升溫，市場價格始終高位。

磷化工產業(yè)鏈的上游為磷礦石，中游為黃磷、濕法磷酸和濕法凈化磷酸，下游為各種含磷的終端產品，其主要原料為磷酸一銨、磷酸二銨等磷肥。百川盈孚數(shù)據(jù)顯示，2021年我國磷礦石71%產量用于生產磷復肥，其余部分主要用于生產黃磷、磷酸鹽和其他磷化物。

國金證券分析師陳屹認為，我國農資相關整體需求相對較大。在國家持續(xù)倡導化肥零增長、負增長的政策下，化肥的使用量從2017年開始呈現(xiàn)持續(xù)下行態(tài)勢，且已經(jīng)經(jīng)歷了最終的快速下行階段，目前行業(yè)需求整體趨于相對平穩(wěn)。

在新能源應用方面，雖然目前需求基數(shù)相對較小，但是伴隨電池廠商不斷提升磷酸鐵鋰電池的續(xù)航里程，磷酸鐵鋰在動力電池領域的占比呈現(xiàn)明顯上升態(tài)勢。市場人士預計，到2025年全球磷酸鐵鋰的需求量為265萬噸，2021~2025年的年化復合增速為56.7%，對于上游的磷化工企業(yè)將會產生可觀的需求增量。

磷化工企業(yè)加碼布局

新能源材料的發(fā)展向好，將帶動產業(yè)鏈布局的重構。業(yè)界普遍認為，磷酸鐵是磷化工行業(yè)最大新增需求的來源。

中研普華研究員崔鑲表示，從供需平衡來看，整個市場呈現(xiàn)磷酸鐵供不應求的局面。因此，在市場供求、原料價格等因素影響下，許多企業(yè)紛紛布局磷酸鐵項目，通過拓寬業(yè)務版圖，謀求發(fā)展新機會。

多方陣營在磷酸鐵單環(huán)節(jié)交匯，有的磷化工企業(yè)從上游向下游延伸，有的磷酸鐵鋰廠家從下游向上游延伸，也有原本的磷酸鐵生產企業(yè)的產能擴充，同時還有鈦白粉企業(yè)借助鐵資源優(yōu)勢進行橫向延伸。如興發(fā)集團近期表示，本次可轉債募資主要用于20萬噸/年電池級磷酸鐵項目及配套10萬噸/年濕法磷酸精制技術改造項目;云天化50萬噸/年磷酸鐵項目中，一期年產10萬噸/年磷酸鐵工程預計將于今年8月底投產;云圖控股有35萬噸/年磷酸鐵在建產能，預計于2023年逐步投產;川發(fā)龍蟒、新洋豐亦有磷酸鐵產能在建。

對于肥料企業(yè)而言，向上游擴張后，無需外采原料，對于降低產業(yè)鏈成本大有好處。如以復合肥產銷為主的大型農資服務企業(yè)史丹利發(fā)布公告稱，投資44.70億元建設新能源材料前驅體磷酸鐵及配套項目。磷酸鐵鋰生產企業(yè)湖南裕能在云南基地建設50萬噸/年磷酸鐵和50萬噸/年磷酸鐵鋰項目，一期項目生產線已于6月29日投產。

據(jù)統(tǒng)計，目前國內已經(jīng)有意向的磷酸鐵產能建設超過600萬噸/年。需要警惕的是，隨著新產能集中落地，行業(yè)存在過剩隱憂，原料自給度高和產業(yè)鏈配套全的企業(yè)，通過成本管控或將占據(jù)競爭優(yōu)勢。