焦炭企業(yè)盈利 逼近歷史高點(diǎn)

11月2日，國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)上黑色系商品價(jià)格多數(shù)上行，焦炭漲幅領(lǐng)先。截至下午收盤(pán)，焦炭主力合約2012報(bào)漲3.54%，收于2255元/噸，較4月末1588元/噸的低點(diǎn)，漲幅已達(dá)42%。

“此前焦炭?jī)r(jià)格五輪調(diào)漲都已落地，今日第六輪也已開(kāi)啟。六輪調(diào)價(jià)后，焦炭?jī)r(jià)格較前期低位累計(jì)上漲300元/噸。”談及近期國(guó)內(nèi)焦炭?jī)r(jià)格上行的情況，卓創(chuàng)分析師傅高一表示，當(dāng)前山東地區(qū)二級(jí)焦均價(jià)在2000-2040元/噸，準(zhǔn)一級(jí)焦價(jià)格在2007-2008元/噸，已經(jīng)達(dá)到年內(nèi)高點(diǎn)，但是和2018年9月歷史極值比（2600元/噸），依然還有差距。

他表示，今年由于疫情因素，四五月份時(shí)國(guó)內(nèi)焦炭?jī)r(jià)格跌至1800元/噸以下的低位，產(chǎn)業(yè)鏈整體盈利情況不佳，因此焦企啟動(dòng)價(jià)格上漲后，有別于此前單次100元/噸的大調(diào)漲幅度，而是以50元/噸的速度緩步上調(diào)價(jià)格，目前焦炭?jī)r(jià)格雖整體處于高位，但并未達(dá)到歷史最好水平。

雖然焦炭當(dāng)前價(jià)格未達(dá)到歷史極值，但企業(yè)盈利水平卻已逼近高點(diǎn)。

據(jù)上周Mysteel煤焦事業(yè)部調(diào)研全國(guó)30家獨(dú)立焦化廠(chǎng)噸焦盈利情況，全國(guó)平均噸焦盈利438.36元，較上周上漲1.79元。國(guó)泰君安研報(bào)也顯示，近期焦化行業(yè)模擬單位利潤(rùn)接近500元/噸，達(dá)到2018年以來(lái)的最好水平。

“2018年價(jià)格高點(diǎn)時(shí)，焦企的單噸盈利能到700元，目前市場(chǎng)情況下，盈利能力差的焦企也有四五百元每噸的盈利，盈利能力強(qiáng)的企業(yè)最高能單噸盈利超過(guò)600元，逼近歷史高點(diǎn)。”傅高一說(shuō)。

供應(yīng)趨緊支撐 焦炭?jī)r(jià)格連續(xù)上行

近期焦炭?jī)r(jià)格持續(xù)上行，與供應(yīng)端趨緊的市場(chǎng)情況密切相關(guān)。

“目前企業(yè)根本沒(méi)有庫(kù)存，都是搶貨的，下游需要先預(yù)付定金才能等貨。”中國(guó)平煤神馬集團(tuán)焦化板塊負(fù)責(zé)人對(duì)記者表示，由于環(huán)保限產(chǎn)等因素，近期焦炭市場(chǎng)供應(yīng)偏緊，但下游需求在進(jìn)入旺季后持續(xù)走強(qiáng)，因此市場(chǎng)出現(xiàn)了供不應(yīng)求的局面。

國(guó)泰君安研報(bào)稱(chēng)，焦炭行業(yè)盈利能力提升，一方面來(lái)自需求強(qiáng)勢(shì)，下游鋼鐵產(chǎn)量和開(kāi)工率維持較高水平，對(duì)焦炭漲價(jià)具備一定承接能力，另一方面，供給端持續(xù)收窄。10月以來(lái)西山煤氣化、梗陽(yáng)集團(tuán)清徐焦化、山西焦化等能陸續(xù)退出，根據(jù)山西省焦化行業(yè)壓減過(guò)剩產(chǎn)能專(zhuān)項(xiàng)工作領(lǐng)導(dǎo)小組發(fā)布 《關(guān)于進(jìn)一步做好焦化行業(yè)壓減過(guò)剩產(chǎn)能各項(xiàng)工作的通知》，全省壓減焦化產(chǎn)能已進(jìn)入攻堅(jiān)階段，2020年底前壓減4027萬(wàn)噸過(guò)剩產(chǎn)能是“必須限期打贏的一場(chǎng)硬仗”。

華金證券業(yè)表示，焦炭?jī)r(jià)格5輪提漲后出貨良好，山西落后產(chǎn)能淘汰日程明朗化，預(yù)計(jì)10月底前壓減產(chǎn)能約2000萬(wàn)噸，焦炭?jī)r(jià)格仍有上漲空間；焦煤生產(chǎn)受左權(quán)礦難后的安全檢查較為嚴(yán)格，庫(kù)存續(xù)降，澳煤進(jìn)口限制對(duì)焦煤邊際影響更大，預(yù)計(jì)仍將延續(xù)漲勢(shì)。

安信證券研報(bào)也稱(chēng)，供應(yīng)方面，運(yùn)城地區(qū)在10月底前有240萬(wàn)噸/年產(chǎn)能退出，山西其他地區(qū)去產(chǎn)能計(jì)劃也在逐步落實(shí)中，要求仍有1432萬(wàn)噸產(chǎn)能退出。部分地區(qū)受環(huán)保檢查影響有 20%-50%限產(chǎn)。需求方面，鋼廠(chǎng)產(chǎn)量維持高位，對(duì)焦炭多以按需采購(gòu)為主，個(gè)別鋼廠(chǎng)因焦炭庫(kù)存偏低，對(duì)焦炭有一定補(bǔ)庫(kù)需求，采購(gòu)較為積極。

綜合來(lái)看，焦化行業(yè)淘汰產(chǎn)能政策逐步落實(shí)，新增產(chǎn)能暫未完全釋放，近期內(nèi)焦炭供應(yīng)趨緊局面暫難改善，隨著焦炭行業(yè)去產(chǎn)能的持續(xù)，行業(yè)供需格局由過(guò)剩變?yōu)椴蛔恪?br data-filtered="filtered" />
下游不振 焦炭漲勢(shì)或放緩

“下半年以來(lái)受山西焦化去產(chǎn)能的影響，焦炭?jī)r(jià)格漲了不少。除受供給影響外，焦炭?jī)r(jià)格的上漲還是鋼廠(chǎng)產(chǎn)能釋放、產(chǎn)量創(chuàng)新高有很大關(guān)系。現(xiàn)在鋼廠(chǎng)成本居高不下，鐵礦石、廢鋼維持高位，焦炭?jī)r(jià)格也不斷上漲，鋼廠(chǎng)的贏利能力較低。”雖然焦炭?jī)r(jià)格漲勢(shì)持續(xù)，但歐冶云商分析師曾節(jié)勝對(duì)于焦價(jià)后市并不樂(lè)觀。

他認(rèn)為，山西焦化去產(chǎn)能到明年初將告一段落。焦炭?jī)r(jià)格的上漲也會(huì)推動(dòng)其它區(qū)域焦炭產(chǎn)能釋放。而鋼廠(chǎng)受到成本上升的壓力也會(huì)主動(dòng)減產(chǎn)，加上取暖季限產(chǎn)，鋼廠(chǎng)對(duì)焦炭需求也會(huì)有所下降。如果鋼材需求跟步上，預(yù)期發(fā)生調(diào)整，后期焦炭?jī)r(jià)格下行風(fēng)險(xiǎn)較大。

“現(xiàn)下游盈利情況不好，市場(chǎng)普遍認(rèn)為第六輪焦炭?jī)r(jià)格調(diào)漲將是近期最后一輪，后續(xù)價(jià)格再上漲的空間已經(jīng)不大。”傅高一表示，目前鋼坯噸利潤(rùn)不過(guò)百，螺紋鋼噸利潤(rùn)也在100元至200元之間，對(duì)比焦企動(dòng)輒五六百元的噸利潤(rùn)相去甚遠(yuǎn)。加之今年鐵礦石價(jià)格也處于高位，目前鋼廠(chǎng)利潤(rùn)都被成本吃掉了，鋼焦利潤(rùn)分配明顯不合理。在焦企利潤(rùn)處于高位的背景下，目前市場(chǎng)都在關(guān)注本月中旬采暖季到來(lái)后市場(chǎng)需求的變化。按照慣例，由于環(huán)保限產(chǎn)因素，往年進(jìn)入采暖季后鋼廠(chǎng)產(chǎn)能會(huì)大幅縮減，焦炭需求也會(huì)出現(xiàn)斷崖式下跌，因此市場(chǎng)對(duì)于焦炭?jī)r(jià)格有回調(diào)預(yù)期，鋼廠(chǎng)也會(huì)趁機(jī)追回利潤(rùn)。

不過(guò)他也表示，目前看焦炭?jī)r(jià)格回調(diào)空間不是太大。“去年采暖季持續(xù)一個(gè)月到一個(gè)半月的時(shí)間，12月鋼廠(chǎng)進(jìn)入冬儲(chǔ)，需求又再度回暖。今年去產(chǎn)能背景下，焦炭市場(chǎng)整體供應(yīng)缺乏。從供需角度看，焦炭?jī)r(jià)格依然具有支撐。”

　　中國(guó)平煤神馬集團(tuán)焦化板塊負(fù)責(zé)人也認(rèn)為，今年市場(chǎng)供應(yīng)偏緊的背景下，短期內(nèi)焦炭?jī)r(jià)格難有回調(diào)空間，不過(guò)步入12月后，受冬季下游需求減弱影響，價(jià)格或出現(xiàn)小幅回調(diào)。