此次公示的項(xiàng)目位于眉山市高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)園區(qū)萬(wàn)華大道1號(hào)，總投資6873萬(wàn)元，擬將原“年產(chǎn)1萬(wàn)噸鋰電池三元材料項(xiàng)目”中1萬(wàn)噸/年三元正極合成工序改建為3萬(wàn)噸/年磷酸鐵鋰合成工序(原三元 前驅(qū)體合成工序不變)，同時(shí)新建磷酸鐵鋰生產(chǎn)線前端的鐵鋰前處理工序。

項(xiàng)目建成后，萬(wàn)華化學(xué)將再添3萬(wàn)噸磷酸鐵鋰產(chǎn)能。

01 鋰電業(yè)務(wù)緊急“調(diào)頭”

據(jù)了解，萬(wàn)華化學(xué)成立于1998年，前身是煙臺(tái)合成革廠，現(xiàn)已轉(zhuǎn)型發(fā)展為全球化運(yùn)營(yíng)的化工新材料巨頭。作為中國(guó)化工行業(yè)的領(lǐng)軍企業(yè)，萬(wàn)華化學(xué)業(yè)務(wù)涵蓋聚氨酯、石化、精細(xì)化學(xué)品及新材料產(chǎn)業(yè)集群，位列2024年全球化工企業(yè)50強(qiáng)榜單中第16名。

在萬(wàn)華化學(xué)看來(lái)，“電池材料是公司培育‘第二增長(zhǎng)曲線’的核心方向”，其早在五年前便著手布局鋰電材料業(yè)務(wù)。

2020年4月，萬(wàn)華化學(xué)以1億元對(duì)價(jià)收購(gòu)煙臺(tái)卓能鋰電池有限公司100%股份，獲得0.6萬(wàn)噸/年的磷酸鐵鋰產(chǎn)能和0.3萬(wàn)噸/年的三元材料產(chǎn)能及相關(guān)技術(shù)，由此切入磷酸鐵鋰和三元材料業(yè)務(wù)。

同年6月，萬(wàn)華化學(xué)四川眉山基地的鋰電池三元材料項(xiàng)目啟動(dòng)。項(xiàng)目總投資116026萬(wàn)元，年產(chǎn)三元正極材料10000噸，同時(shí)生產(chǎn)中間產(chǎn)品三元前驅(qū)體5000噸/年，副產(chǎn)品無(wú)水硫酸鈉7700噸/年，于2022年8月完成竣工驗(yàn)收。

可以看出，進(jìn)入鋰電材料領(lǐng)域之初，萬(wàn)華化學(xué)的目標(biāo)體系明顯向三元材料傾斜。

當(dāng)年三元材料風(fēng)頭正勁，在三元技術(shù)的普及和補(bǔ)貼對(duì)于高能量密度電池傾斜的影響下，三元電池成為高端新能源汽車的主流選擇，帶動(dòng)三元材料出貨快速增長(zhǎng)。數(shù)據(jù)顯示，2020年中國(guó)鋰電三元正極材料出貨量23.6萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)23%，高于鋰電池的增速；三元材料在正極材料出貨中占比為46%，哪怕較2019年略有下滑，但占仍舊比最高。

“高能量密度和里程是未來(lái)乘用車的第一追求。”彼時(shí)有分析認(rèn)為，國(guó)內(nèi)政策落地疊加歐洲需求暴增，未來(lái)五年三元正極需求將出現(xiàn)近十倍的增長(zhǎng)幅度。

可惜好景不長(zhǎng)，僅在一年后，三元電池裝機(jī)量便被磷酸鐵鋰電池反超，隨后磷酸鐵鋰的份額繼續(xù)提升，如今市場(chǎng)格局在短短幾年間已發(fā)生顛覆性轉(zhuǎn)變。2021至2025年，磷酸鐵鋰電池的市場(chǎng)份額從51.70%一路飆升至81.20%，反觀三元電池市場(chǎng)份額則從48.10%下滑至18.70%。

隨著市場(chǎng)情況反轉(zhuǎn)，萬(wàn)華化學(xué)鋰電材料業(yè)務(wù)也逐步調(diào)頭。縱觀其近一年在鋰電材料領(lǐng)域的布局路徑可以發(fā)現(xiàn)，核心邏輯在于順應(yīng)鋰電材料行業(yè)長(zhǎng)期需求向磷酸鐵鋰傾斜的趨勢(shì)，符合其加速向新材料行業(yè)轉(zhuǎn)型的戰(zhàn)略訴求。

目前，萬(wàn)華化學(xué)正推進(jìn)產(chǎn)能改建項(xiàng)目。

首先是“年產(chǎn)3萬(wàn)噸磷酸鐵鋰改建項(xiàng)目”，也是本次公示的項(xiàng)目，擬將原三元材料項(xiàng)目中的1#主廠房?jī)?nèi)的三元正極合成工序改建為3萬(wàn)噸/年磷酸鐵鋰合成工序，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)產(chǎn)。

然后是“年產(chǎn)6萬(wàn)噸磷酸鐵鋰改建項(xiàng)目”，計(jì)劃將原“年產(chǎn)5萬(wàn)噸鎳鈷錳酸鋰正極材料項(xiàng)目”中已建成的2萬(wàn)噸/年三元正極產(chǎn)線改建為6萬(wàn)噸/年磷酸鐵鋰產(chǎn)線，環(huán)評(píng)已于2025年4月通過(guò)批復(fù)。

改建項(xiàng)目的持續(xù)推進(jìn)，有助于萬(wàn)華化學(xué)進(jìn)一步整合業(yè)務(wù)資源，推動(dòng)資源集中化配置，提升運(yùn)營(yíng)效率與資源利用率。

02 低盈利下勝算幾何

萬(wàn)華化學(xué)進(jìn)軍磷酸鐵鋰領(lǐng)域的決心，比任何跨界企業(yè)都要堅(jiān)定。

從產(chǎn)能上來(lái)看，上述改建項(xiàng)目只是磷酸鐵鋰產(chǎn)能布局的冰山一角。2025年12月，12月4日萬(wàn)華化學(xué)與萊州市政府簽署“萬(wàn)華萊州綠電產(chǎn)業(yè)園”項(xiàng)目投資協(xié)議，將在萊州投資建設(shè)年產(chǎn)65萬(wàn)噸磷酸鐵鋰項(xiàng)目；同月。萬(wàn)華化學(xué)（海陽(yáng)）電池材料科技有限公司投建的“萬(wàn)華化學(xué)綠電產(chǎn)業(yè)園二期年產(chǎn)20萬(wàn)噸磷酸鐵鋰項(xiàng)目”環(huán)境影響報(bào)告書(shū)編制完成，萬(wàn)華化學(xué)按照相關(guān)文件要求在官網(wǎng)予以公示；更早前，萬(wàn)華化學(xué)還在四川眉山落地年產(chǎn)10萬(wàn)噸磷酸鐵鋰正極材料項(xiàng)目。其中，僅萬(wàn)華化學(xué)海陽(yáng)新一代電池材料產(chǎn)業(yè)園的投資金額便達(dá)到了168億元。

與巨大的投資支出相反的是，磷酸鐵鋰較弱的盈利能力。

自2023年后，磷酸鐵鋰行業(yè)盈利能力便持續(xù)下滑，十余家上市企業(yè)經(jīng)歷了長(zhǎng)達(dá)近三年之久的價(jià)格戰(zhàn)和虧損，仍未全面扭虧。2023年出至2025年8月，磷酸鐵鋰材料價(jià)格15.9萬(wàn)元/噸一路下滑至3.4萬(wàn)元/噸，跌幅高達(dá)78.5%，全行業(yè)連續(xù)虧損超36個(gè)月。

相關(guān)機(jī)構(gòu)統(tǒng)計(jì)，2025年三季度，磷酸鐵鋰企業(yè)營(yíng)收143.0億元，同比增長(zhǎng)43.3%；凈利潤(rùn)0.2億元，自2023年一季度以來(lái)首次轉(zhuǎn)正。凈利率即便同比提升了4.2個(gè)百分點(diǎn)，但仍只有0.1%，經(jīng)營(yíng)壓力可見(jiàn)一斑。

被譽(yù)為“化工茅”的萬(wàn)華化學(xué)，為何頂住壓力布局磷酸鐵鋰，勝算又有多少？

布局磷酸鐵鋰，是萬(wàn)華化學(xué)基于市場(chǎng)情況的理性選擇。

一方面，在能源轉(zhuǎn)型的背景下，磷酸鐵鋰長(zhǎng)期需求確定性較高。并且在經(jīng)歷了近半年的回暖后，磷酸鐵鋰行業(yè)的漲價(jià)呼聲還在持續(xù)。2026年開(kāi)年不足一個(gè)月，磷酸鐵鋰便開(kāi)啟了新一波漲價(jià)潮，頭部企業(yè)漲幅普遍在2000元~3000元/噸之間。

另一方面，供應(yīng)過(guò)剩與需求疲軟導(dǎo)致全球化工行業(yè)增長(zhǎng)乏力，目前已進(jìn)入低位震蕩階段。標(biāo)普全球評(píng)級(jí)專家認(rèn)為，化工行業(yè)營(yíng)收難有顯著改善，2026年市場(chǎng)需求或持平或下滑。跨界磷酸鐵鋰，則是萬(wàn)華化學(xué)在持續(xù)近五年的化工行業(yè)下行周期中，修復(fù)利潤(rùn)的方式之一。

截至目前，萬(wàn)華化學(xué)磷酸鐵鋰正極材料的產(chǎn)能規(guī)劃已經(jīng)達(dá)130萬(wàn)噸，并且已實(shí)現(xiàn)第四代磷酸鐵鋰量產(chǎn)、第五代定型首發(fā)，自主研發(fā)的新型鐵鋰燒結(jié)技術(shù)可生產(chǎn)高壓實(shí)密度產(chǎn)品。憑借高溢價(jià)的第四代產(chǎn)品，萬(wàn)華化學(xué)磷酸鐵鋰業(yè)務(wù)的盈利能力有望增強(qiáng)，屆時(shí)行業(yè)格局或?qū)⒅匦孪磁啤?/span>