進入第四季度，國內甲基丙烯酸甲酯(MMA)產業鏈疲軟運行，價格處于近年來低位。其中，華東、山東等主要產銷區的MMA價格已跌破9000元(噸價，下同)，創近五年歷史新低。業內人士認為，受產業鏈供強需弱格局短期難以改變、成本端支撐乏力等因素影響，MMA市場調整還將持續，預計未來一段時間內仍維持低位運行態勢。

價格中樞下行調整

傳統“銀十”旺季未能給MMA產業鏈帶來預期提振，反而成為全產業鏈共振下跌的起點，各環節產品價格接連刷新年內低點。這期間MMA價格雖偶有小幅反彈，但在整體供需寬松的格局下，上行動力略顯不足。

同期，MMA的主要原料丙酮市場也表現平淡。受吉林石化酚酮新裝置正式放量、港口庫存未按預期下降等因素影響，酚酮行業開工率維持高位，現貨供應持續充足，丙酮價格創年內新低——華東市場價格一度跌至4100元左右，以月均價跌幅超6%收官。此后，各地區丙酮價格均靠近4100元，在相近水平徘徊。

市場人士表示，12月的MMA以及PMMA市場保持下跌態勢，均刷新年內低點，成為產業鏈跌幅最大的兩類產品。從全年數據來看，今年MMA市場年均價為1.027萬元，較2024年均價下跌25.3%;PMMA市場年均價為1.4643萬元，較2024年均價下跌17.11%。

臨近年底，生產企業面臨資金回籠壓力，主動降價排庫的意愿有所增強。盡管當前價格已處于歷史低位，但在終端需求疲軟的背景下，市場短期內或將繼續在底部盤整運行。

盈利空間面臨壓力

本輪價格下行不僅體現在產品售價的持續走低，更壓縮了產業鏈各環節的盈利空間。

在上游環節，據吉林石化銷售人員何峻松介紹，丙酮所屬的酚酮行業盈利能力從10月和11月的虧損200～300元，擴大至12月中旬的800～900元。核心因素在于原料純苯、丙烯價格出現不同程度的上漲，而成本傳遞不暢導致酚酮產業鏈利潤空間被壓縮。

在MMA環節，由于其工藝路線不同，盈利情況也呈現明顯分化。占據國內MMA產能75%的丙酮氰醇法(ACH法)雖未陷入虧損，但理論利潤環比下跌超90%;而占比25%的新興工藝碳四法利潤一度跌至虧損2000元左右，盡管目前局面略有改善，但仍未回到成本線以上。

不過，當前這種“下游吃肉、中上游喝湯”的利潤分布不可持續。實際上，在PMMA的中低端通用料市場，由于供應充足且同質化競爭激烈，價格戰已悄然開啟，企業正以低利潤甚至微利策略爭奪市場份額，其盈利基礎正在被削弱。

供強需弱影響市場

業內人士指出，上下游產能擴張節奏錯配，而終端需求增長乏力，導致產業鏈協同效應減弱。

供應端來看，今年是MMA產業鏈關鍵原料及MMA自身的產能集中投放年。上游方面，吉林石化、鎮海煉化等大型酚酮裝置投產，疊加反傾銷措施后進口量預期增加，使得丙酮市場供應趨向寬松。MMA自身產能也在快速增長，中化泉州、吉林石化(揭陽)等新建MMA裝置陸續投產并釋放產量。此外，關聯產品丙烯腈的副產氫氰酸供應充足，也增加了市場供應的穩定性。

需求端來看，下游增長疲軟乏力。PMMA作為MMA最大的消費領域，需求增速未能與原料供應增速匹配。其主要應用領域均面臨增長壓力，如建筑板材、廣告燈箱等傳統領域需求不足;汽車、家電等領域雖然需求平穩，但對PMMA的拉動有限。