進入下半年，PTA將從延續6月份的利潤壓縮走勢開始，主要原因在近端多套裝置重啟下，供應環比放量。同時下半年PTA供應端依然有1040萬噸新增產能量待釋放，首先恒力石化250萬噸裝置將在6月底7月初上線，因此下半年前端PTA利潤壓縮的壓力增大，其余產能增量多在4季度上線，實際供應兌現到市場集中在11-12月份。總體看在2020年PTA擴產能的周期當中，價格將面臨比較大的上行阻力。

上半年疫情影響下PTA價格滑坡打出堅實底部，下半年很難再靠近上半年的絕對低價，首先在于疫情已經較一季度好轉，需求量級提升，雖紡服恢復速度緩慢，但整體已經好于一季度；其次是原油及PX價格上漲，PTA加工費已經壓縮至600元/噸，從成本定價的角度考慮，PTA要想再次回落至一季度低點，需要油價再次出現20-30美金的跌幅，而從石油供需看，均較一季度明顯好轉，因此個位數油價甚至負油價已經成為歷史，目前美原油40美金/桶，以600元/噸的加工費核算PTA成本價為3600元/噸。

我們將目前PTA在運行裝置按照加工成本劃分為A，B，C，D四類，加工成本分別為800，650，400，以及300元/噸，伴隨下半年PTA利潤壓縮的預期，加工成本偏高的A類裝置將面臨被動停車的風險，這部分產能占全部產能的比重為20%，約為1200萬噸，且多數為產能較小的老舊裝置，保守估計會有520萬噸左右停車，在需求不變的情況下能夠幫助PTA實現輕微去庫。

總體來說，在PTA下半年產能增量大于聚酯的情況下，產能過剩情況將進一步加劇，三季度淡季背景下，加工費壓縮勢在必行。此外成本端原油隨需求恢復有震蕩偏強的預期，對PTA絕對價格有支撐，因此三季度PTA更偏向震蕩調整，僅需警惕天氣炎熱裝置意外停車市場短期炒作的異動。最后基于調整期內利潤壓縮、部分產能出清的預期，PTA將緩慢迎來庫存的消化，這部分預期在四季度初期的季節性旺季表現會更加明顯，價格也將上行突破震蕩區間。