進入5月份以來，國際原油市場頻傳利好消息，一是史上最大規模的聯合減產開始實施，部分產油國追加減產份額；二是除了美國之外的全球疫情數據增幅正在減弱，各國逐步放開對本國的城市、經濟等封鎖，推動原油需求增加；三是新冠病毒的疫苗傳來振奮人心的消息，美國生物技術公司Moderna宣布，其試驗性新冠病毒疫苗mRNA-1273早期人體試驗取得積極成果。

 

　　今年以來，困擾原油市場的主要因素無非集中在“疫情擴散引發的原油需求下降”和“減產談判破裂導致的原油供應增加”，隨著恐慌心態的蔓延，油價的反應超出了基本面的真實情況。WTI從年初最高的63.27美元/桶，最低跌至4月20日的-37.63美元/桶，跌幅為100.9美元/桶，負油價的出現刷新了市場對原油價格的認知，也開創了期貨市場的新紀元。

 

　　而隨著時間的推移及各國的積極抗疫減產行動，包括原油在內的全球金融市場得到了一些實質性的恢復，自4月底開始，一些歐洲國家率先放開了部分的封鎖城市。最先受到提振的是交通行業，疫情稍有緩解后出行明顯增加，私家車出行率的升高正推動汽油消費的上漲。蘋果公司移動趨勢報告顯示，瑞典的駕車水平已經基本上恢復至疫情前水平；美國旅游應用GasBuddy的一項調查顯示，由于疫情導致汽油價格下跌，截至5月11日當周，美國汽油的零售均價已持續五周保持在2美元/加侖之下，因此近三分之一的美國人正計劃今年夏天駕車出游，而不顧可能感染新冠病毒的風險。

 

　　對于注重“人權”的歐美國家而言，“禁足令”使得出行需求積壓到了等待爆發的時機，而對于產油國而言，如何有效減少原油供應量，以符合當前市場需求情況成了當務之急。4月12日的聯合減產同盟達成的減產規模高達1470萬桶/日，5月13日沙特、科威特及阿聯酋表示將從6月份起追加共計118萬桶/日的減產份額，減產規模最終將達到1588萬桶/日。

 

　　根據高盛最新修正的預測數據顯示，全球原油需求較疫情爆發前減少1600萬桶/日，與減產數據基本持平，全球原油市場將于6月份基本達到供需平衡。此預期也與EIA的月報不期而合，根據EIA的預計，進入三季度后，全球的原油需求有望超過供應量，從而再次出現供應缺口，預計平均缺口量為307萬桶/日，四季度將進一步擴大至462萬桶/日（見下圖）。

 

　　由此可見，原油市場的基本面環境正在迅速恢復與改善當中，這比市場此前的預期要樂觀很多。今年的國際油價在極大程度上受到了心里預期的影響，從而出現了脫離基本面運行的情況，隨著市場心態逐步恢復理智，并且在基本面環境向好的加持下，油價加速回暖也在情理之中。

 

　　隨著天氣的轉暖，病毒的可控性也在提高，只要全球疫情不再出現悲觀的反復情況，我們有理由相信，今年原油市場最艱難的時期已經過去，國際油價也將收復失地，重新回歸40-50美元/桶的相對合理區間。