三季度PVC粉價格較第二季度上漲，自7月初至9月中旬PVC粉價格震蕩走高并在9月9日站上萬元高度，后續持續上行，其中9月26日-28日三天華東及華南市場價漲幅超1000元/噸，不斷刷新歷史高位。

本文將對三季度行情進行回顧與分析，并對第四季度進行預測。

據統計數據顯示，截至9月28日華東電石法SG-5均價在11872元/噸，為目前歷史價格最高點，較6月30日的9070元/噸上漲2802元/噸，漲幅達30.89%；截至9月28日三季度均價為9565元/噸，環比二季度的9085元/噸上漲480元/噸，漲幅為5.28%，同比去年三季度上漲45.41%。三季度價格上漲幅度較大主要由基本面偏強、電石料成本提高、出口訂單新增以及期貨行情帶動等因素造成。

三季度基本面整體偏強

從供應方面來看，三季度目前整體PVC生產企業保持較低的開工負荷。由于電石到貨不足等原因，部分PVC生產企業開工負荷較前期有所降低，甚至存在個別外采電石的PVC企業因虧損而長期停車的情況；另外三季度檢修企業較多，涉及產能較大，導致整體三季度檢修損失量整體較第二季度明顯增加，三季度檢修損失量預估為61.745萬噸，較二季度的48.9萬噸增加12.845萬噸。

因此三季度PVC粉整體產量較第二季度明顯減少，預估三季度PVC粉產量在534.0856萬噸，較第二季度的571.4677萬噸減少37.3821萬噸。

從需求方面來看，整體三季度下游需求韌性較強，雖PVC粉價格漲幅較大，雖存在部分小型企業因原料成本高昂而虧損停工的情況，但多數下游終端大廠仍保持剛需采購，整體三季度社會庫存長期保持在偏低水平。

電石價格上漲，電石法PVC成本支撐較強

三季度電石價格持續上漲，以內蒙古烏海出廠價格為例，截至2021年9月28日內蒙古烏海電石出廠價格為7200元/噸，較第二季度末上漲2650元/噸，漲幅達58.24%。以到廠價格7250元/噸作為內蒙古外采電石的PVC生產企業原料成本計算，目前內蒙古地區外采電石的PVC企業PVC粉生產成本在11705元/噸左右，9月28日內蒙古地區PVC粉承兌出廠價格實單多數在117501850元/噸，外采電石的PVC生產企業利潤空間較窄，成本壓力較為明顯。整體來看，電石法PVC粉成本支撐仍然偏強。

三季度出口套利窗口打開

2021年5月出口套利窗口關閉，8月中旬PVC粉出口套利窗口打開，部分企業出口開始接單，后續隨著東南亞及印度需求有所改善，PVC粉國際市場貨源緊張，國際價格不斷走高，國內市場漲幅不及國際市場，目前出口訂單仍有增加。出口訂單的陸續交付在一定程度上分化了國內的現貨供應。

期貨市場預期偏強，期現聯動性密切

由于PVC基本面長期偏強，加之電石供應緊張且價格持續走高，期貨市場參與者多數對PVC后續市場預期偏強，容易被資金作為多配。隨著市場內利多信息的出現，期貨價格持續走高，帶動現貨市場交易熱情，現貨價格跟隨期貨價格上漲，期現之間聯動性較為密切。

四季度行情預測

目前來看四季度初仍有部分大廠計劃檢修，原料電石供應緊張情況或有所放緩，但仍存在諸多不確定性，價格存在小幅回調預期，電石法PVC成本或有小幅下降，但預計絕對值仍處在高位。社會庫存長期偏低，目前市場內部分現貨貨源仍然緊張，市場內流通貨源有限，另外第四季度前期出口訂單將陸續交付也將分化一部分國內貨源供應，且不排除因海運費、國際價格的變化出口訂單進一步新增的可能。下游終端制品需求方面，目前PVC制品廠家多數成本壓力較大，對高價原料抵觸情緒相對明顯，產能釋放不充分，開工負荷偏低，但目前仍有部分制品廠家需交付前期訂單，下游剛需仍有一定韌性。綜上所述，四季度基本面預計仍然偏強，PVC市場價格或將維持在高位，但不排除因電石供應的變化帶來的較大幅度漲跌情況的出現。